原材料成本（钢材）占比高，工业增加值提升有限，规模效应下才可体现较好的经营业绩，比如远东传动、万向钱潮等。

　　在产业链位置方面，同时同一子行业的加工链位置差异和加工链长度差异都会决定利润空间。首先产业链位置决定了产品层次，产业链长度决定了盈利潜力。也就是说，总成供应商采购部件供应商，部件供应商采购零件供应商，越是加工链末端，越缺乏系统设计能力，将无法攫取通过技术、设计以及协同效应所带来的高附加值。同时越是末端的供应商，盈利越容易受到原材料价格波动冲击。延伸加工链是为了提升配套能力、解决供货风险和扩大利润空间，企业努力拓展核心产品的上下游，扩充加工链长度，增加毛利空间。垂直一体化的产业链所带来的规模效应并增强企业议价能力，节约制造环节中的成本。

　　而在上市公司方面，2010年汽车及零部件板块实现营业总收入7920亿元，同比增长66.9%，归属母公司的净利润430亿，同比增长87.8%；整车实现营业总收入6107亿，CQ9电子 CQ9传奇电子同比增长69.2%，归属母公司利润263亿，同比增长99.8%，零部件实现营业总收入1812亿元，同比增长59.5%，归属母公司的净利润166.7亿元，同比增长71.5%。可见，汽车行业整体在2010年经历了不小的增长。

　　行业整合将加速小公司成为为大公司，并且改善大公司的经营环境，增强优势公司在行业景气周期下的盈利扩张。行业整合主要分为：横向整合和纵向行业整合。横向行业整合将快速提升市场份额，改善竞争环境，控制下游供需格局，提升产品议价实力。纵向行业整合，实现产业链延伸提升价值创造空间，同时确保上下游产业链供应安全，掌控优势资源流向。最典型的例子是潍柴动力，通过整合柴油发动机上下游，做大做强产业链，目前潍柴动力已经成为中国第一大柴油发动机生产商，营收规模超过600亿元。在并购了陕重汽、法士特、汉德车桥和株洲火花塞后，由原来柴油机供应商，转变为动力总成供应商，收入快速扩张的同时，在协同效应下，毛利率维持高位；同时掌控核心技术，提升上下游的话语权，市场份额持续扩张.

　　技术外溢的主要表现为商用车向乘用车外溢，汽车行业向高端装配制造行业外溢（包括工程机械、高铁、船舶、航空航天、军工和新能源等）。由于我国工业基础的落后水平导致高端装备制造业的许多核心部件依赖进口产品，不少汽车零部件企业经历汽车行业的激烈竞争的洗礼，已充分具备实力实现其他高端装备制造业部件的进口替代和全球分工。技术外溢创造的成长价值包括成长空间的扩大和进入新的利润区。经过汽车工业产值、交运设备的产值扩张，产品应用领域的扩大为技术外溢零部件企业创造了极大的成长机遇。

　　技术突破创造的价值，最好的时点在技术突破的临界期，相关新产品订单和合作伙伴的出现表明新领域的成功开拓；就目前国内的汽车零部件竞争力现状而言，具有比较明显的三个梯次：

　　i.劳动力密集和原材料密集型产品，包括电池、轮胎、泵、线束、玻璃和覆盖件等都是竞争力较强的零部件领域，外资控制力较弱，竞争较为充分；

　　一般认为，零部件企业的价值，来源于零部件企业的利润区的挖掘，而零部件价值的获取、巩固和扩大来源于两个核心因素的驱动：一是核心价值创造；二是竞争力扩张。核心价值创造决定基础，竞争力扩张带来成长空间和成长速度。

　　核心价值创造表现为：1、价值创造；2、加工链位置。在价值创造方面，通过券商从国家信息中心收集到的零部件子行业的工业产值情况反映相关行业的收入规模，工业增加值比率情况反映相关子行业的毛利率水平，将各细分行业分为以下四在类：

　　二级供应商以部件和系统组装为主，围绕各自的总成厂形成区域配套网络，提供模块化组件为主，部分综合设计和技术实力强的企业提供高层次的系统组件，典型的包括传动系统的万向钱潮、内饰系统的宁波华翔、制动系统的亚太股份、冷却系统的银轮股份、变速器的万里扬、空调系统的松芝股份等。二级供应商也称为系统供应商。

　　三级供应商以零件生产为主，为系统供应商、总成供应商或者整车厂直接提供零部件，企业数量众多，产品差异较大，主要实现零部件的原料加工和工艺加工环节。典型的包括提供曲轴的天润曲轴、传动轴的远东传动、车轮的兴民钢圈和金固股份、橡胶件的中鼎股份等等。三级供应商被称为零件供应商。

　　如果一家企业拥有了以上两点，如果再加上正确的管理方针与合适的市场营销策略，我们可以断定这家企业在中国市场上可能会有较好的成长性。

　　技术高的轻资产行业，但国内核心技术相对空心化，导致毛利表现失真，但却是未来成长潜力最大的行业；

　　汽车零部件企业主要通过下面两个方式来扩张竞争力：1.产业链迁移；2.技术外溢。在产业链迁移方面，目前汽车产业链结构紧密，产业链迁移是零部件企业改善经营和竞争力的重要途径。由于全球汽车的领导企业主要集中在整车企业、总成供应商，如美国通用、福特，日本丰田、本田和德国大众、戴姆勒等整车企业，以及日本电装、德国博世、美国德尔福等，是全球汽车产业链中主要的技术和知识源泉。。参与上游的整体设计、系统化解决方案、集成化产品服务等，提升下游客户对自身的依赖，CQ9电子 CQ9传奇电子甚至由简单的零件供应商向部件、系统供应商过渡，提升综合设计和生产能力，产品升级将带来更强的议价能力和利润空间；产业链的延伸将有助于加强公司的成本控制，零部件企业的原材料成本占比较高，通过延伸产业链减轻上游压力，扩充内部挖潜空间。

　　相关的净利润率波动如下图所示，从中我们可发现，从净利润率水平上而言，机电一体化为代表的计数仪器机加工为代表的轴承、齿轮、传动和驱动部件原材料密集型的轮胎；波动性而言，原材料密集型的轮胎机电一体化为代表的计数仪器机加工为代表的轴承、齿轮、传动和驱动部件，相对合理，我们认为计数仪表为代表的机电产品直接受终端需求影响，原材料密集型的轮胎深受原材料价格波动影响，而中游制造为代表的机加工类别零部件，同时受上下游影响，但存在传导的缓冲，利润率相对具有增长性。

　　随着我国宏观经济的发展，居民的收入水平稳步提升，“十二五”期间，人均可支配收入增速将超过GDP收入，达到8%以上，消费在国民经济中的占比将进一步得以提升，这无疑将成为汽车消费增长的重要保障。然而截止至2010年，中国的“千人汽车保有量”仍处于较低水平（40-50辆），而中国的人均GDP水平已超过4000美元，按照国际经验，从保有量水平来看，我国汽车消费已进入快速普及阶段，未来增长空间巨大。

　　通过本文的第一、二部分和《关于汽车后市场的简介》与《关于中国汽车4S店的概况》，我们可以得到这样一个结论：中国整体汽车行业相对落后，在靠量取胜的背后隐藏着缺乏自主研发能力、行业集中度低、从业人员总体素质偏低和产品质量相对较次的问题。因此，对者而言，判断一个标的基本两点为：技术突破的力量和是整合行业的能力。

　　技术突破创造的价值还表现在部分企业通过技术突破实现产品升级，创造进口替代和全球分工机遇，此外更有企业在所在市场实现领先地位后，开拓技术外溢机遇，拓宽应用领域，拓展成长空间。而目前这一情况表现在第一梯次与第二梯次上。然而单看这两个梯次，第二梯次要比第一梯次更有技术含量。随着人民币的升值与通货膨胀的压力，中国的低人工成本与廉价的原材料渐渐失去了其在国际上的优势，而第二梯次符合“技术突破创造的价值”这一要求，可以关注实现进口替代和全球出口的龙头公司。

　　通常而言汽车市场的波动随着经销商向上游零件逐渐传导，所以弹性从大到小依次为：整车厂、总成供应商、部件供应商到零件供应商，同时原材料成本上涨带动的成本压力从大到小依次为：零件供应商、部件供应商、总成供应商、整车厂。由于中国的国情背景，我国整车企业（OEM）有比较大的话语权，制造环节收入和利润是零部件的1.16和1.77倍。但随着市场竞争机制的发挥，整车企业需要将更多的精力放在产品设计和市场营销层面，零部件的外包是大势所趋，国外成熟市场整车（OEM）制造环节收入和利润是零部件的0.54和0.81倍，这又再一次表明了中国汽车市场还不成熟。

　　ii.以精加工和机电一体化为代表的模块化、系统化产品，包括精密铸件类、精加工类、机电类和工业设计级产品处于明显的进口替代和全球分工阶段，相关公司成长的爆发性非常明确；

　　iii.以精密控制和电控单元为主的高科技产品，包括安全气囊、自动变速器、电控单元等，目前而言，国内企业要实现批量生产的可能性非常小，短期实现进口替代的机遇较小。

　　汽车市场快速增长，零部件产值已成规模。如下图所示，我国汽车工业总产值09年已达2.9万亿元，预计10年接近4万亿元，零部件及配件工业的工业总产值占比已稳步提升至40%以上，预计10年已达1.5万亿元。

　　粗略估计下，在2015年产能将超越3000万辆：上汽集团500-600万、一汽集团500万、东风集团500万、长安集团450万、北汽集团300-350万、广汽集团300万、吉利200万、奇瑞200万、长城集团180万、江淮150万。产能规模扩张下，整车企业产品竞争加剧，质量要求将逐渐高于对成本的要求，优秀零部件企业将充分受益，利于零部件龙头企业扩大市场份额和盈利空间。

　　汽车总体构成主要分为三大部分，发动机、底盘、车身及附件。这三大部分是汽车构成的核心部分，占汽车零部件工业总产值的80%以上；其中底盘包括制动系统、行驶系统、转向系统和传动系统四大类。除了发动机、底盘和车身及附件以外，汽车构成还包括汽车电齿轮、链传动和紧固件等通用件、车载电器和电子控制等部件.汽车零部件技术复杂、进入门槛较高，需要的技术积累和资金投入很高，大多数零部件公司都仅专注于某一细分领域，跨越多领域的综合性零部件供应商在国内几乎没有。

　　在汽车行业方面，中国无疑是一个多少汽车生产厂商神往的市场。如图1.1所示，2000年，中国汽车年销量首次突破200万辆，保有量1600万辆；到2010年，汽车销量已达到1806万辆，保有量突破7802万辆，销量的复合增速达到15.7%。当前我国人均GDP水平为3000-4000美元，大众消费新的成长阶段将催生汽车消费的普及和升级，因此我国汽车需求仍将维持10年左右的稳步增长时期。

　　成熟的汽车产业链体系下，整车企业全力进行车型开发设计、整车组装和终端品牌经营，零部件企业负责零部件的模块化、系统化开发设计和制造，零部件供应商通常划分为一级、二级、三级供应商。

　　一级供应商以系统总成为主，厂家数量少规模大，直接向整车企业提供系统总成配套，前期设计参与较多，与整车厂关系密切。国外巨头包括德国博世、日本电装、爱信、美国伟世通、韩国摩比斯、法国法雷奥等，国内真正意义上的一级供应商企业较少。一级供应商也称为总成供应商务；